рынок M&A в России

исследуем

по одной методологии

Команда Департамента инвестиций и рынков
капитала Kept

20 лет были действительно

захватывающими. На рынке M&A чередовались приливы и отливы, открывались новые ниши и менялись парадигмы.

Разнообразный опыт сформировал поколение предпринимателей, инвесторов и консультантов, которые резистентны к сложностям и умеют видеть возможности, а не преграды.

Команда Kept накопила обширный опыт сопровождения сделок M&A во всех секторах экономики и берет на себя коммерческие, юридические, налоговые и другие вопросы. Мы верим в потенциал российского M&A, и что на горизонте будет новая высота».

Взлеты и падения:

Количество сделок, шт.

Сумма сделок, млрд $

за 2025 год

Инвестиции в сектор сдерживали

Недвижимость

и строительство

высокие ставки и макроэкономическая неопределенность. Один из ключевых драйверов — продажа стрессовых активов. В девелоперском сегменте быстрорастущие компании приобретали отдельные строительные проекты. Заметно выросла доля сделок со строящимися офисами. В ближайшей перспективе покупки стрессовых активов сохранят актуальность. Банки усилят свою роль как кредиторов и инвесторов. Сохранится устойчивый спрос и на специализированную недвижимость — дата-центры и объекты light industrial.

количество сделок в 2025 году

62

доля рынка
по количеству сделок

21

%

общая стоимость
сделок

6,3

млрд

$

доля рынка по суммарной стоимости сделок

23

%

Устойчивый спрос на высоко-

Телеком, медиа,

технологии

технологичные решения сохранил довольно высокую активность сектора. Дорогой капитал и давление на оценки усилили роль крупных технологических компаний или бигтехов, банков и крупных корпораций, которые точечно приобретали активы. В фокусе — B2B-решения, в структуре расчетов — все чаще поэтапная оплата, рассрочки и earn out, чтобы сблизить ценовые ожидания сторон и распределить риски. Преобладали транзакции среднего размера, крупные сделки были единичными.

количество сделок в 2025 году

61

доля рынка
по количеству сделок

21

%

общая стоимость
сделок

4,5

млрд

$

доля рынка по суммарной стоимости сделок

16

%

Инвесторы сохраняют интерес

Потребительский

сектор

к потребительскому сектору — он ориентирован на внутренний спрос, способен «отыгрывать» инфляцию и более предсказуем. Количество сделок в 2025 г. сопоставимо с уровнем последних двух лет, однако совокупный объем инвестиций ниже.

Крупные сделки в основном связаны с ритейлом: ведущие игроки продолжают консолидировать рынок и расширять свое географическое присутствие. Среди прочих подсекторов, где мы наблюдали инвестиционную активность, можно отметить fashion, производство молочных продуктов, замороженных продуктов, готовой еды и алкоголя. При этом процент несостоявшихся сделок велик ввиду сохраняющегося разрыва ценовых ожиданий из-за ухудшающихся показателей доходности и снижения оценок.

количество сделок в 2025 году

44

доля рынка
по количеству сделок

16

%

общая стоимость
сделок

2,7

млрд

$

доля рынка по суммарной стоимости сделок

10

%

Финансовый рынок сегодня

Банковские услуги

находится не в фазе массовой консолидации, а в поиске новых моделей роста. Ключевая M&A-активность сосредоточена в финтехе — сегменте с устойчивым ростом и высоким спросом. Наиболее востребованы сделки по покупке платежных платформ и решений для цифровой идентификации, ИИ-инструментов для банковских сервисов, а также нишевых стартапов в скоринге, андеррайтинге и кибербезопасности. Мегасделок в РФ в ближайшее время не ожидается: рынок движется в сторону селективной консолидации под жестким контролем ЦБ РФ.

и страхование

количество сделок в 2025 году

14

доля рынка
по количеству сделок

5

%

общая стоимость
сделок

2,2

млрд

$

доля рынка по суммарной стоимости сделок

8

%

В 2025 г. черная металлургия РФ

Металлургия

и горнодобывающая промышленность

вошла в фазу сжатия: экспорт лишь частично компенсировал падение внутреннего спроса, а сильный рубль, рост издержек, высокие ставки и санкции давили на маржу и оценку активов. Угольный сектор столкнулся с более серьезным стрессом, добыча угля сократилась. В цветных металлах драйвером стали цены — ключевые сделки и интересы пришлись на золото.

Поддержка государства, улучшение инфраструктуры и новые технологии могут оживить M&A-сектор в 2026 г. Ожидаем сделки в золотодобыче — текущие аппетиты инвесторов направлены на крупные месторождения и сделки по вертикальной интеграции ключевых металлургов.

количество сделок в 2025 году

16

доля рынка
по количеству сделок

6

%

общая стоимость
сделок

482

млрд

$

доля рынка по суммарной стоимости сделок

2

%

Рынок находится под сильнейшим

Нефтегазовая

отрасль

санкционным давлением — сделок практически нет, а немногие локальные соглашения ориентированы на консолидацию. В перспективе компании с высокой долговой нагрузкой — особенно сегменты независимой нефтепереработки и нефтесервиса — будут искать возможности для смены собственника или реструктуризации обязательств. Однако при сохранении геополитической напряженности скорого восстановления рынка M&A не произойдет.

количество сделок в 2025 году

14

доля рынка
по количеству сделок

5

%

общая стоимость
сделок

1

млрд

$

доля рынка по суммарной стоимости сделок

4

%

Устойчивое снижение рентабельности

Сельское хозяйство

практически во всех подотраслях АПК на фоне высоких процентных ставок привело к тому, что M&A-активность по итогам 2025 г. оказалась на самом низком уровне за последние 5 лет. Продавцам и покупателям все тяжелее договариваться о параметрах сделки — первые предлагают использовать в качестве базиса для расчета цены прогнозные или нормализованные данные, вторые стремятся к более низким мультипликаторам на базе текущей доходности.

В ближайшем будущем ожидаем сделки, связанные с продолжающейся консолидацией крупными отраслевыми игроками, а также передачей в частные руки ранее национализированных активов.

количество сделок в 2025 году

21

доля рынка
по количеству сделок

7

%

общая стоимость
сделок

1,4

млрд

$

доля рынка по суммарной стоимости сделок

4

%

2025 год стал для транспортно-

Транспорт

и инфраструктура

логистического комплекса периодом глубокой перестройки, адаптации и стратегических ставок. Рынок фактически раскололся на два контура: стратегический — где государство инвестирует в инфраструктуру с горизонтом на десятилетия вперёд, и операционный — где бизнес сосредоточен на выживании и поддержании текущей эффективности. На фоне дорогого финансирования и слабого спроса сделочная активность остаётся сдержанной, а инвестиционные решения носят преимущественно ситуативный характер.

Ключевой вопрос 2026 года заключается в том, сможет ли ожидаемое снижение ключевой ставки и запуск «Гослога» стать тем связующим мостом, который объединит масштабные инфраструктурные возможности с устойчивой рентабельностью повседневной работы перевозчиков. От ответа на этот вопрос во многом будет зависеть возвращение инвестиционного интереса к активам отрасли.

количество сделок в 2025 году

10

доля рынка
по количеству сделок

3

%

общая стоимость
сделок

2,7

млрд

$

доля рынка по суммарной стоимости сделок

10

%

Как менялся

382 сделки

$ 28 млрд

₽ 2,2 трлн

2025

382 сделки

$ 44 млрд

₽ 4 трлн

2024

430 сделок

$ 39 млрд

₽ 3,4 трлн

2023

682 сделки

$ 42 млрд

₽ 2,9 трлн

2022

730 сделок

$ 68 млрд

₽ 5 трлн

2021

с раскрытой стоимостью

100 %

3,212

Газпром нефтехим Салават

Росхим

Газпром

Химия

1,914

100%

49%

Грузовая компания, Транслес

Атлант

Деметра-Холдинг

Транспорт
и инфраструктура

1,428

80 %

Segezha Group

SPO (Московская биржа)

Segezha Group

Прочее

1,226

50 %

Авито

Россельхозбанк

Kismet Capital
Group

Инновации
и технологии

1,018

23,5 %

Банк ВТБ

SPO (Московская биржа)

Банк ВТБ

Финансовый
сектор

811

79 %

Аквариус

S8 Capital

Частные инвесторы

Инновации
и технологии

767

100 %

Ж/д активы Globaltrans (Балттранссервис, ГТИ менеджмент, Новая перевозочная компания, Уральская вагоноремонтная компания, Adaptive Capital Ltd)

ЗПИФ «Трансатлант»

Globaltrans

Транспорт
и инфраструктура

647

87,5 %

ЛК Европлан

Альфа-Банк

Инвестиционный
холдинг SFI

Финансовый
сектор

614

25 %

ГК Просвещение

ВЭБ.РФ

Сбербанк

Инновации
и технологии

594

5 %

Концессия Ghasha

Лукойл

OMV AG

Нефтегазовый
сектор

Объект сделки

Покупатель

Продавец

Отрасль

Приобретенная доля, %

Сумма
сделки млн $

на российском рынке M&A

Российские инвесторы воздерживаются от крупных сделок

Активность на рынке
IPO в 2025 году существенно снизилась

Количество внутренних
сделок на минимуме в новейшей истории из-за большого разрыва
в ожиданиях продавцов
и покупателей.

Количество сделок упало
в 2 раза после рекордного
по числу публичных размещений
2024 года на фоне высоких
ставок по долговым финансовым инструментам.

«Обмеление» потока выходов иностранцев

Входящие и исходящие иностранные инвестиции
на минимуме

Количество сделок упало почти в 3 раза относительно 2024 года и в 10 раз по сравнению с пиковым 2022 годом.

Инвесторы из стран Ближнего
Востока сохраняют интерес
к российским активам. Зарубежные сделки российских инвесторов
редко становятся публичными благодаря целенаправленным усилиям по сохранению конфиденциальности для защиты от санкций.

год. Что ждет российский рынок M&A?

сильных

Группа 1

В номинации «Корпоративное право: M&A-сделки, mid market»

Право 300’25

1 место

В номинации
«Лучший консультант»

Russia M&A Awards’24

M&A-процессов в год в среднем сопровождает Департамент инвестиций и рынков капитала Kept

~500

Услуги Kept в сфере

инвестиций и рынков капитала

Оценка бизнеса и активов

01

02

03

Ведение сделок M&A

Финансирование бизнеса и стратегия сделок

04

05

06

Сопровождение сделок M&A

Интеграция и сепарация

Финансовая реструктуризация